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本文来自微信公众号：底线思维，作者：常洛闻，题图来自：AI 生成
2025 年 10 月 14 日，中国商务部以部长名义发布命令，宣布对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司采取反制措施。
这一消息迅速在国际金融市场引发连锁反应。当日，韩国韩华股票价格应声下跌，最高下跌幅度达 9%，随后略有回升，收盘下跌 5.8%。同一交易时段，韩国基准综合指数下跌 0.6%。
在这份商务部令中，有一句话很耐人寻味："韩华海洋株式会社在美相关子公司协助、支持美国政府相关调查活动，危害我国主权、安全、发展利益。"
今天，我们就细细探究这家全球第二大造船企业是如何发家的，又是如何构建覆盖东欧、中东、东亚和美洲的全球生产网络的，以及它和美国到底有什么勾连。
韩华集团发展简史
说起来，韩华集团这个名字就有些"名不正"——"华"其实是故意的翻译"错误"。韩华最早的前身是 1952 年成立的韩国火药株式会社，한화字译为韩火更准确，后来出于商业考虑，1992 年从韩国火药集团更名为韩华。
韩华集团历史标志
和那个时期的其他韩国财团一样，韩华的发迹要追溯到日本侵占朝鲜半岛时期。韩华最重要的韩国高层金钟喜 1922 年出生，1937 年进入京畿道公立商业学校。1940 年，在京畿商校读四年级时，卷入日本学生与韩国学生的斗殴，1940 年 11 月被学校开除，经元山警察局长安排，转学进入元山公立商校。他寄宿于元山警察局长官邸，次年升入五年级，并于 1941 年 12 月从元山商业学校毕业。
由于家境并不宽裕，加上太平洋战争爆发，他于 1942 年 1 月，通过从元山警察署长调任京畿道警察厅警卫科科长的小池警长介绍，加入了朝鲜火药株式会社。
当时日本殖民者在朝鲜半岛施行"一业一社"，彼时的朝鲜火药株式会社是一个综合集团，从朝鲜氮气化学、朝鲜火药制造、朝鲜油脂、朝鲜浅野刈人凤山工厂，以及日本帝国火药附属的朝鲜火药枪炮、朝鲜火药贩卖销售等两家火药经销商合并而来，垄断了化工行业的制造和流通。为了表现"亲善"，雇佣了小池京介绍的金钟喜充任经理。
金钟喜入职后，对炸药制造表现出了兴趣和天赋。1944 年 1 月，在松村奇彻的推荐下，他被提拔为炸药生产部部长。
日本投降，朝鲜光复后，日方的宫本正治社长、木村泰辅（副社长）、杉本勉（销售）、上野幸三（总务）、松室信夫（采购）、吉田舞五郎（制作）等六位高管会议决定任命金钟喜为经理，并委托他全权处理朝鲜火药的交接工作。9 月 23 日，社长以下的日本员工全部辞职，1945 年 9 月 24 日，金钟喜接管了三八线以南的 31 个火药库。
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1946 年，金钟喜的命运再次转折，被美国军政府任命为朝鲜炸药委员会有限公司的经理。1952 年 2 月，金钟喜参与政府的财产处置，以 23 亿 4568 万韩元（分 10 年分期偿还）收购了朝鲜火药株式会社。1952 年 10 月，他与哥哥金钟哲、姐夫刘三烈、同事金德成、闵英万、洪永勇、权赫贞一起投资 5 亿韩元，在釜山成立了韩国火药株式会社。
1956 年 4 月，韩国第一家自产炸药的工厂仁川火药厂竣工，金钟喜被捧上了"韩国的诺贝尔"的高度。1963 年，陆续收购光洋轴承和新韩轴承，重组为韩国轴承工业（现韩华动力）。1967 年，金钟喜当选为韩国工业联合会理事。他被任命为希腊驻韩国名誉总领事，希腊驻韩大使馆现在仍在韩华集团清溪川的写字楼里。
从 1968 年开始，完成原始积累的韩华彻底爆发，开启"买买买"的并购模式。1965 年，收购韩国化成工业，进入石油化工领域。后收购新韩轴承工业。1985 年，收购正亚集团并跻身韩国代表性休闲企业；1986 年收购汉阳流通，进军流通领域。1992 年，韩国火药集团更名为韩华集团。1998 年，成立 FAG 韩华轴承。2002 年，韩华收购了大韩生命。2007 年，收购美国 Azdel 公司，奠定了作为全球汽车零部件生产厂商的地位。
2008 年前后，中韩关系高速发展期，韩华证券在中国成立合资股份公司。2009 年，成立金海科技谷，韩华 L&C 加拿大工厂、捷克工厂等相继竣工。2010 年，成立京畿华城生物谷。2017 年，推出韩华金融联合品牌 LIFEPLUS。2021 年，成立"太空枢纽"，进军民营航天开发。2022 年，整合所有国防业务，合并成立韩华航空航天。2023 年，成立韩华机器人。2024 年，韩华完成对于美国费城造船厂收购程序，成为首个成功收购美国船厂的韩国企业。
缔造这个帝国的金钟喜 1981 年因糖尿病等慢性病并发症英年早逝，享年 58 岁，因为没有遗嘱，家庭内部爆发争产大战，两个儿子打了十几年官司，直到 1996 年才告一段落。
被制裁的韩华海洋株式会社做了什么？
这次被制裁的韩华海洋株式会社也是通过并购而来，其前身为韩国大宇造船海洋工程，2023 年更名为韩华海洋。
大宇造船海洋株式会社成立于 1973 年 10 月，是全球第二大造船企业，年销售总额达 105 亿美元，拥有覆盖东欧、中东、东亚和美洲的全球生产网络。但其 2012～2016 年连续亏损，2017 年通过组织调整与资产出售才实现扭亏为盈。
2024 年 12 月，韩华海洋与韩华系统一起完成了对美国费城造船厂的收购，并成立了韩华费城造船厂。2024 年 11 月，韩国获得了美国海军第 7 舰队加油船育空号的定期维护合同。这艘育空号常驻亚洲，长期参与与日本自卫队的联合行动，是美国海军印太行动的重要支撑。
而在俄乌冲突爆发后，韩国军贸出口高速增长，已经跃升为世界前十的军火出口国，韩华航空航天的股价更是一飞冲天。
2020～2024 年，全球十大武器出口国的市场份额。其中，韩国占 2%。
近五年，韩国国防出口数额
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韩国关键国防公司的股票价格表现
由此可见，韩华海洋，表面上是一家提供船舶解决方案和航海服务的商业公司，其主要的宣传也放在了可持续发展和环保方面。实际上担负着韩国制造和出口常规动力攻击潜艇、钻井平台、LNG 船的战略任务，而且正主动加被动地转变为美国军工复合体的外延。
此次被制裁的韩华海洋五家美国相关子公司为韩华海运、韩华费城造船厂、韩华海洋 USA 国际、韩华航运控股和 HS USA 控股。
其中，韩华海运（Hanwha Shipping LLC）是 2024 年 4 月设立，目的是作为实验最新造船技术的平台公司，并承接公司的航运业务，但目前船队尚在组建和交付的过程中，没有实体运营。2025 年 2 月刚刚和母公司韩华海洋签订协议，由韩华海洋建造两艘最先进的零排放 LNG 运输船，交由 HS LLC 运营，每艘造价 2.52 亿美元，预计 2027～2028 年下水。
韩华费城造船厂（Hanwha Philly Shipyard Inc.）2024 年 12 月设立，是专为投资美国费城船厂而设立的 SPV（特殊目的载体公司），这也是韩美造船合作项目——" MASGA（让美国造船业再次伟大）"的象征性地点。
而和韩国著名的材料企业晓星株式会社（HS Hyosung USA）名字接近的 HS USA Holdings Corp，也是一家控股公司，是为 Hanwha Shipping 提供服务的附属公司。
在美国，大集团设立 LLC（有限责任公司）一般是为了简化公司结构和税务结构，一定程度上隐藏股东和投资方的身份和意图，并隔离风险。
2024 年一年，韩华在美国设立的专门游说公司 Q CELLS 总共花掉了将近 400 万美元，主要流向除了国防拨款、预算之外，在商贸、国土安全等方面也有投入。可以说，在美国"入乡随俗"方面，韩华做得非常专业。
我方制裁效果如何评估？
这次受制裁的几家公司实际业务并不多，或者刚刚设立不久，连韩华的发言人也表示"没有参与美国政府的调查，由于受制裁实体大多数处于休眠或新设，公司业务没有受到影响。"
这是否意味着我们的制裁雷声大雨点小呢？
实际上，如此制裁并非着眼于蝇头小利，起码有几个方面的好处。
首先，此次制裁严格限定在美国运营的实体，韩国韩华母公司与中国的正常合作不受影响（虽然韩华早前已经从中国合资企业中完全退出）。这也意味着韩华北美将彻底被排除在中国供应链体系之外，从钢铁到稀土，从铝制品到芯片，都要完全靠美国制造来与中国制造比价格、比质量，不仅结局已经注定，而且还会再次暴露出"让美国再次伟大"和"让制造业回归美国"是两件相互矛盾的事情。
其次，是韩国表面上火急火燎地通过总统室与中国进行磋商，似乎针对韩国支柱企业的打击真的误伤到了韩国的经济。实际上，美国与韩国的贸易谈判进展并不顺利，韩美双方对 15% 的关税水平达成的初步协议都非常不满意。
就在制裁出台之前，韩国刚刚取得"重大进展"：之前答应美国的 3500 亿美元投资可以不全都是现金直接投资。在这样艰难的情况下，能有一个理由放缓对费城船厂的接管，借机向美国提出新的交易条件，对韩国来说，可能反而是"瞌睡了有人送枕头"。
再次，韩国国内的财阀集团并非铁板一块，现代集团（HD Hyundai）本来正在北美与韩华争夺市场，正与美国一家运营船坞的公司商讨共建 LNG 船，以抢在韩华之前拿下美国政府订单。由于韩华在收购费城船坞方面先下一城，还说动李在明总统在访美时专程视察，导致现代集团非常被动。
而现在韩华被中国严厉打击，现代集团应该正在庆幸，自己没有走在"让美国造船业再次伟大"的最前沿，因为他们的美国合作方—— Edison Chouest Offshore ( ECO ) 除了是船坞运营、港口运营公司外，还是美国海军和海岸警卫队的军事承包商，负责为美国武装力量制造军用船舶，提供维修服务，建造运输船、破冰船等载具。如果有下一轮制裁，现代集团大概率是"幸运用户"之一。
与专注军贸、航天和国内能源市场的韩华不同，现代集团的主业在重工、建设和汽车，其在中国的投资更为多元、丰富，其重工产品对中国市场也更为依赖，有韩华的示范在，现代将不得不重新考虑与美国合作到底盈亏几何。由此推而广之，对中国市场更加倚重的消费品集团，如三星、LG 等，就更要在骑墙的时候掂量一下自己的分量。
最后，"让美国造船业再次伟大"这一计划的核心任务，是让盟友，主要是韩日两国，以自己的造船产能承接美军军舰的维修任务和舰船更替。
2025 年 3 月，韩华海洋宣布其在巨济船厂完成美军后勤补给船"沃利 · 谢拉号"号（USNS Wally Schirra）的全面大修保养并交付美国海军。这是韩华海洋首次承揽并完成美国海军舰艇的例行检修项目。
2025 年 8 月，韩华海洋将向旗下的韩华费城船厂追加投资 50 亿美元，以大幅提升该船厂的造船产能。韩华将新增两座船坞、三座码头，并建设一个约 40 万平方米的分段制造基地，同时引入自动化和智慧船厂技术，为美国军舰提供分段和模块化供应。
由此也可以看出，美国正舒展拳脚，准备将韩国完全吸收进军工综合体。
结语
现在韩国企业"出师未捷身先死"，既可以试探出美国本土造船能力的真实水平，为谁都不愿意看到的武装冲突做更充分的准备，也是对日本和美国其他盟邦的警告：中国市场和美国订单，不仅不能兼得，还可能两个都得不到。
毕竟三十年河东三十年河西，美国手指缝里漏出点油水就能让盟国跑步进入发达国家的日子，已经和坚船利炮就能欺负中国的日子一样，一去不复返了。
而且这一轮中美从"港口费"开始的贸易争端，时间点正处于两国首脑可能会举行的 APEC 峰会之前。在特朗普政府多次施展"先讹诈，再勒索"的"交易的艺术"的背景下，提前制造筹码，给中美谈判储备一些弹药，并且留有足够余地，是我们的应有之术，毕竟如果发展了还要被人敲竹杠，那不是白发展了？
韩华的"出头椽子先烂"神机策，可能最终会成为特朗普的又一个 TACO（Trump Always Chickens Out）时刻。
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